亚博

|动态| 亚博-微信公众号推荐
  • 中国基金报
  • 本文,出自公众号!

高收益债券市场最近火了!一批公募基金看好结构性机会

发布日期:2019/10/20提交公众号

中国基金报记者 李树超

康得新违约、精工集团违约、东方金钰违约……随着宏观经济继续下滑,公告债券违约案例不断增多,自2014年“11超日债”违约以来,违约债券规模已经突破3000亿元。3000亿元的违约债券正在催生高收益债市场,包括公募基金在内的资管机构都看到了违约债券中蕴含的投资机会。

部分资管机构“觅食”高收益债市场

Wind数据统计显示,截至10月19日,自2014年“11超日债”未按时兑付利息,构成实质违约以来,5年多来违约债券数量累计多达382只,违约债券规模增至3000.43亿元。

仅从2019年数据看,今年以来30家债务主体的91只债券违约,涉及金额789.94亿元。其中,民营债券仍然是违约债券的“重灾区”。

债券市场“冬雷震震”,让债券持有人如惊弓之鸟,对违约债避之不及,部分持有主体甚至不计成本抛售,部分“踩雷”违约债的投资经理和信评人员也受到追责。

然而,在被视为垃圾的违约债券中,正在催生国内的高收益债市场,部分专业机构成为违约债券中的“觅食者”,部分以2折左右价格接盘违约债的机构,在后来完成兑付后个券收益率少则翻倍,多则5倍以上,一时间成为市场的大赢家。

所谓高收益债是信用等级低于投资级别的债券,又被称为垃圾债券、投机级债券。据记者了解,目前市场参与高收益债投资已经有部分公募机构、私募、券商,以及部分银行的委外资金,整体上参与的体量并不大。

北京一位公募投资经理告诉记者,她所在的机构是市场上相对较早参与高收益债投资的机构。据她介绍,三年前刚参与市场时,市场交易机构较少,成交盘较为清淡。目前交易盘要丰富很多,包含公募、券商、私募,部分银行理财委托的资金都在参与这一市场,由于市场容量有限,部分个券还一度出现交易拥堵的现象。

文章来自亚博:中国基金报 /wenzhang/1437471336.html

但据更多的公募人士透露,目前绝大多数公募机构并未涉猎高收益债投资。

北京一位大型公募固收投资总监表示,他所在的公募并没有参与高收益债投资,公募基金不能参与信用等级较低的债券,主要还是参与高等级债券做投资收益,但私募机构可以参与。

北京一位中型公募固收投资部总经理也向记者透露,他所在基金公司并没有参与高收益债投资,专户领域目前也没有这样的投资策略,“主要原因是没有相匹配高收益债风险特征的资金”。

公募机构看好高收益债投资机会

虽然参与投资的机构并不多,但多位业内人士却非常看好高收益债领域的投资机会。

北京上述中型公募固收投资部总经理分析,随着债市的信用违约事件越来越多,机构“踩雷”违约债成为新常态。而机构在“踩雷”后为避免在信披时点显现持有违约债引发大量赎回,很多卖盘会被迫不计成本卖出,这会导致违约债券价格通常因恐慌性抛售被低估,如果资金方风险承受能力强,对流动性要求不高,高收益债投资策略是不错的投资机会,对持仓债券精挑细选,大概率可以做出平均超过普通债券5%以上的收益率。

在他看来,此类策略的投资,需要匹配高风险的投机资金,并配合公司在高收益债领域的深度研究。

这位固收投资部总经理也强调,要做好高收益债投资需要坚持两大原则:一是高收益债策略尽量做组合投资,持仓不要过于集中。比如持仓10只高收益债做组合投资,只要一只债券兑付,产品整体就可以收回资金成本;第二,高收益债投资对深度研究和风险定价能力要求较高,尤其是信用研究要深入全面,最好是争取即便违约公司的清偿收入也可以覆盖投资成本。

北京上述大型公募固收投资总监也认为,垃圾债的风险比较明确,而且债券价格下跌的足够便宜,如果组织公司去详细调研违约债的进展,并按照组合风险管理去投资,可能会挖掘不少好的投资机会,该策略可能在未来市场会慢慢发展起来。

高收益债市场仍需规范

大发展时机或不成熟

不过,虽然“看上去很美”,但业内人士也坦言,要想在国内规范发展的高收益债市场,还需要完善发债主体破产重组程序,扩大违约债市场容量,拓展高收益债市场信用评级以及发展一级市场等,目前市场时机可能尚不成熟。

北京一位中型公募高管表示,国内若是发展高收益债市场,还需要完善发债主体破产重组程序,以保护债权人利益,叠加当前违约债券市场容量不够大,产品类型不够丰富,对于投资经理来说尚难构建这样的组合。

这位高管认为,“目前我国超过94万亿的债券存量市场,违约债券市场3000亿元,目前市场容量还是比较有限,而且部分垃圾债可能会存在承销商和债务人深度勾兑的内幕交易风险,仍需要制度规范。因此,国内发展高收益债市场的时机可能尚不成熟。”

北京上述投资经理也补充称,一是目前外部评级机构还扎堆儿在中高等级债券市场,高收益债市场的细分评级还不完善;另一方面,目前我国尚没有高收益债的一级市场,未来可能需要拓展一级市场,做大高收益债市场规模。

该投资经理称,“目前美国等成熟市场国家已经有垃圾债的一级市场,而国内投资机构主要还是在二级市场挖掘投资机遇”。

在她看来,目前无论是参与的机构和对高收益债的市场接受度都在提升,该产品类型也带来与风险对称的超额收益,高收益债存在其投资价值。

北京另一位中型公募高管也表示,虽然国内现在没有高收益债市场,但监管层一直在强调发展多层次资本市场。

据他理解,高收益债市场是多层次资本市场的组成部分,对解决经济下行阶段产生的债务违约问题和完善债市各等级债券投融资生态都有积极作用,“这将有利于债市继续打破刚兑预期,我们期待国内高收益债市场也做大做强。”

表1:近五年以来违约债券规模和数量情况

(数据来源:wind)

编辑:舰长

中国基金报:报道基金关注的一切

Chinafundnews

本站所有内容,来自微信公众号。如文章侵犯到您的权益或隐私,请联系站长(亚博)进行删除!
公众号大全 微信小程序 每日热点回顾
生活公众号
英国那些事儿
星座秘语
PChouse家居杂志
苏珊米勒星座馆
甜品制作
陆琪
育儿须知
小尼宅配
家庭美食
智联招聘HR公会舌尖上的中国2智联招聘
培训人社区詹姆斯吧烘焙天地
装修家居风水吃货研究所老家的味道官方
科技公众号
果壳网
36氪
虎嗅网
铁血军事
科技美学
TechWeb
海外网
CSDN
华语军事
科技日报凤凰科技C114中国通信网
InstagramGameLook人力资源管理
学手机摄影哈佛商业评论科技杂谈
旅游公众号
时尚旅游
旅行小指南
开元旅游
蚂蜂窝自由行
十六番
穷游网
新旅界
狼图腾旅行
藏地旅途
新亚国旅中国驻新加坡旅游办事处去哪儿攻略
一块去旅行几何民宿艺龙旅游指南
嬉游仙贝旅行百程旅行攻略
搞笑公众号
搞笑集中营
爆笑天涯
冷笑话精选
奔波儿灞与灞波儿奔
搞笑短信网
冷笑话
大爱猫咪控
囧囧搞笑
搜狗哈哈
全球逗比搞笑排行榜冷丫冷兔
好孕社区哈士奇搞笑视频笑点研究所
冷笑话精选任真天爆笑笑话大王
趣玩公众号
星座屋
星座爱情运势
星座神婆
不正常人类研究中心
星座星势
十二星座性格
星座
大爱狗狗控
星座秘籍
星座命盘朵朵塔罗星座秘语
星座有料坊天蝎座网射手座网
木木宠物馆星座占卜师星座情感爱情
阅读公众号
洞见
培训杂志
史学界的9527
走过笔尖的句子
有书国学共读
短史记
青年文摘
说三国
草地周刊
金牛座专属三国演义员动力团队建设专家
天秤座专属狮说新语宋词
人力资源杂志凤凰读书口袋书屋
新闻公众号
新华网
央视新闻
钱江晚报
人民网
扬子晚报
华商报
新京报
澎湃新闻
人民日报
中国日报网双语新闻南方日报新浪新闻
南方都市报一起去SUV参考消息
新华社发布环球时报有车以后
财经公众号
每日经济新闻
央视财经
中国基金报
证券时报网
券商中国
新财迷
东方财富网
中国企业家杂志
腾讯财经
证券日报之声上海证券报商业见地网
中国经济网吴晓波频道21世纪经济报道
钱眼凤凰财经和讯外汇
情感公众号
狗与爱的世界
张德芬
星座爱情
学生时代
她刊
星座爱情
DoNews
面相与星座
灵魂有香气的女子
婚姻与家庭杂志冷爱人生哲理
Ayawawa婚姻家庭那些事儿星座
帅哥健身志每日一狗情感语录生活感悟
健康公众号
丁香医生
下厨房
生命时报
好豆
北京吃货小分队
人民网健康
篮球教学论坛
快乐孕育孕育快乐
足球报
篮球技巧教学球叮足球做饭很简单
糖友管理中心腾讯NBA视频三九养生
丁香园谍报搜达足球
购物公众号
和讯黄金
时尚家居装修
明星与奢侈品
车动态
非常好车
明源地产研究院
OFashion迷橙
奢侈品时尚
车业杂谈
石榴婆报告房地产经理人联盟中国房地产报
丁祖昱评楼市网购投诉平台今日日本
克而瑞咨询河南楼市石家庄买房网
品牌公众号
汽车之家
玩车教授
车买买
Wind资讯
新车评
爱卡汽车
腾讯汽车
汽车TV
汽车行业关注
选车罗盘汽车迷汽车洋葱圈
太平洋汽车网中国汽车消费网AutoMan
时尚女装搭配改车志买车网
教育公众号
光明日报
中国政府网
家长慧
班主任研究会
瞭望智库
唐唐频道
儿童心理课堂
教育百师通
育儿网
斯隆留学英国高考直通车
语文日刊初中学习大参考幼儿园手工
历史杂碎父母堂国际在线
时尚公众号
央视网
星座看看
狮子座网
世界时装之苑
时尚芭莎
视觉志
时尚COSMO
海报网
设计本
装修33天VOGUE中国空间设计
时尚家居韩国me2dayIF
普象工业设计小站潮流室内装修设计商务范
名人公众号
同道大叔
腾讯游戏频道
新浪娱乐
水木文摘
来自星星
吐小曹扒新闻
腾讯NBA
观察者网
大家
英雄小助手NBA篮球实用技巧腾讯娱乐
诗词天地美美娱乐意林
大话西游2二更食堂电视猫视频
美女公众号
化妆师MK-雷韵祺
辣妈教室
每天学化妆
美甲帮
FitTime睿健时代
美妆汇
化妆很简单
爱美女性网
硬派健身
闺蜜网Kimiss女神进化论护肤宝典
肌肉男训练营人鱼线vs马甲线跑步心情
镁女罩我去战斗气质女人全球健身中心
公众号 小程序
分类
搞笑 名人 趣玩 阅读
科技 美女 时尚 新闻
生活 情感 健康 购物
品牌 财经 旅游 教育
功能
搜索 地域 大事件
分类
生活日常 出行旅游
金融股市 阅读教育
购物电商 健康医疗
社交媒体 影音娱乐
功能
搜索小程序

动态亚博
"); 网站地图